Dias positivos para os ativos argentinos, os testes de risco-país caindo abaixo dos 550 pontos base, o Banco Central comprando reservas, embora ainda não sejam suficientes para descontar positivamente o pagamento da dívida, e o setor de hidrocarbonetos, que está esticado e promissor, pinta no horizonte um cenário diferente do de alguns meses atrás. É hora de incluir mais Argentina nas carteiras de investimento de moderado a longo prazo?
A resposta numa análise de seis analistas consultados A NAÇÃO. Geralmente concordam em incluir obrigações denominadas em dólares e cuidar da exposição a instrumentos denominados em pesos, sejam eles de taxa fixa ou RCE ajustadas, se o horizonte for de médio a longo prazo.
O estrategista da Balanz, Alejandro Fagan, está otimista. “Acreditamos que o risco-país tende a comprimir-se para níveis de país com classificação B, à medida que o BCRA é capaz de construir reservas.”
Nas últimas duas semanas, as compras de reservas intensificaram-se devido a problemas relacionados com a colheita e a dívida do sector privado.. Neste contexto, Fagan acrescenta que “o financiamento final que o governo obtém de fontes bilaterais e de mercado deverá apoiar a acumulação de reservas ao longo do ano”.
Sua oferta aos investidores determinados a se posicionar na Argentina inclui dois títulos, um nacional e um provincial. “Para perfis moderados, preferimos o título Santa Fé em 2034 SFD34 e o título do Tesouro Nacional em AL30.” “O título de Santa Fé”, diz ele, “oferece uma boa combinação. vestir e número potencial de cabeça para baixo sob a pressão do risco-país que esperamos.”
“Santa Fé tem bons fundamentos fiscais e um bom histórico de crédito, por isso vemos que oferece a melhor relação risco-retorno no complexo regional. O título AL30 supera seus equivalentes legais estrangeiros em cerca de 120 pontos base”, explica o analista Balanz.
O chefe de pesquisa e estratégia do PPI, Pedro Ciaba Serrate, acredita que há duas dinâmicas que poderiam favorecer a dívida da Argentina em abril. “Em primeiro lugar, um cessar-fogo no Médio Oriente. As tensões permanecem, mas a probabilidade de um acordo aumentou em comparação com há algumas semanas. A trégua deverá melhorar as perspectivas e restaurar o apetite por empréstimos de risco, dentro dos quais deveríamos colocar a Argentina.”
Por outro lado, Siaba Serrate salienta que a história de uma balança comercial maior devido aos preços mais elevados das matérias-primas não é completamente destruída pelos níveis mais baixos de conflito no Médio Oriente. “Mesmo num cenário menos stressante, projectamos que os preços das matérias-primas não regressarão aos níveis anteriores à guerra durante muito tempo. A razão: é difícil voltar à estaca zero (em termos de potencial conflito), e é por isso que pensamos que os preços reflectirão um prémio de risco pelo menos durante o resto do ano”, afirma.
E isso, o progresso leva ao próximo motorista “A sazonalidade é um ponto importante para a balança comercial da Argentina, que terá fortes fluxos de colheitas até julho. “Nesta janela são liquidados 50% das exportações agrícolas, o que ascenderá a cerca de 18 mil milhões de dólares este ano.
O que incluir em uma carteira de investimentos? “Na nossa carteira doméstica moderada, temos 30% de exposição a obrigações soberanas (15%) e ações (15%), enquanto a ponderação na carteira agressiva chega a 50% (20 obrigações/30% ações). Agressivamente”, afirma Siaba Serate.
“Títulos soberanos denominados em dólares podem se beneficiar de um ritmo mais acelerado de compras de dólares pelo Banco Central”.observa o especialista do PPI.
A equipe de assessoria de Puente recomenda, no atual cenário local, incluir ou manter nas carteiras de investimentos das principais empresas argentinas e títulos provinciais, em ambos os casos em dólares. mencionados, e é por isso que os priorizamos no portfólio moderado agora.”
Auxtin Macierra, Gerente Comercial da Sailing Inversiones, concorda com seus colegas que Este último contexto reúne vários motoristas positivo para a Argentina. “Compressão do risco país, resolução positiva do processo da YPF e dinâmica do BCRA mostrando uma trajetória de compra diária muito alta e reservas líquidas movendo-se para território positivo.”
“Este cenário, somado a um quadro macro mais ordenado com um excedente fiscal, uma balança comercial positiva, taxas de juro reais mais baixas e uma conta corrente mais equilibrada, acreditamos que está a começar a solidificar um regime onde os factores externos continuam a pesar, mas os fundamentos locais estão a começar a ter precedência, permitindo uma maior compressão dos spreads soberanos”, elabora.
O IPC expõe alguns pontos importantes a serem considerados na compreensão da Argentina hoje: O cenário de estabilização financeira de curto prazo está consolidado, com valorização cambial, forte intervenção do BCRA no mercado de câmbio e compreensão geral das taxas de câmbio e spreads, embora com sinais de segmentação no mercado de ações.
A frente monetária mostra um excesso de liquidez e as taxas a diminuir para um mínimo, enquanto a desinflação se desenvolve mais lentamente do que o esperado, causando uma pressão sobre a taxa real implícita e uma revisão em alta das expectativas de inflação.
“O dólar prioriza a curva AL30 da lei local com complemento AE38, por exemplo, no peso, mantém uma preferência por instrumentos CER para estender a duração dentro da curva para TZXM7 ou TZXS7 para aqueles que antecipam inflação mais alta ou exposições mais longas.
Em ação troca continua associado ao crescimento dos setores exportadores. A energia já capturou boa parte desta dinâmica, com players como YPF, Vista, Pampa Energía intimamente ligados ao aumento dos preços do petróleo, por um lado, e à perspectiva de maior desenvolvimento em Vaca Muerta.
“Na perspectiva de longo prazo, consideramos que os alicerces mais sólidos permanecem no setor energético. As projeções de crescimento da produção em Vaca Muerta e o nível de investimento na indústria são extremamente promissores nos próximos anos e favoráveis para empresas como Vista, Pampa, YPF e TGS.” “No entanto, no curto prazo, há que considerar que estas empresas continuarão ligadas à evolução do preço do petróleo bruto.
Uma aposta um pouco mais arriscada é o sector financeiro, que foi fortemente penalizado neste primeiro trimestre do ano. “Olhando para o futuro, vemos valor num prolongamento da recuperação contra os bancos, tirando partido de um regime de taxas de juro mais estáveis, na construção se a recuperação da actividade se consolidar e na agricultura capturar ambos os ciclos. produtos como a normalização local”, diz Macierra.
Relativamente a esta área, Farro-de Rava sublinha que É especialmente importante analisar taxas de criminalidade o relatório dos bancos. “Preferimos esperar pelos resultados do primeiro trimestre antes de assumir posições em carteiras moderadas.”
