A notícia foi divulgada como hipótese na sessão do Fundo Monetário Internacional realizada em Washington. A equipa económica, liderada por Luis Caputo, está a negociar com o Banco Mundial empréstimo, que ascenderá a cerca de 2 mil milhões de dólares, aos quais serão acrescentados outros 2 bilhões do CAF e do BID. A alocação está sujeita à aprovação do Conselho de Administração do Banco. O significado desta informação ganha a sua verdadeira dimensão quando se constata que Caputo e seus colegas analisam esse empréstimo como garantia, em princípio, para a emissão de obrigações, através das quais pode ser captado um montante maior; Supõe-se que levarão de 8 a 10 bilhões de dólares.
A expectativa no Ministério da Economia era de congelamento. fontes oficiais Na tarde de quinta-feira, eles negaram que uma emissão de dívida com essas especificações já estivesse em andamento. Nas últimas horas, a equipa económica começou a explorar outra opção: abandonar as obrigações e utilizar empréstimos multilaterais para emprestar a um grupo de bancos.
Tesouro espera pelo resto do ano datas de vencimento para 9 bilhões de dólares. O próximo ano será muito mais exigente. A conta calculada será de 27 bilhões. A acção negociada pela equipa económica, se implementada, representa uma melhoria significativa nas perspectivas do programa económico. Em primeiro lugar, deve-se à queda do índice de risco do país. Portanto, a competitividade política de Javier Mille também aumentará.
Isto A emissão de dívida no mercado tradicional é uma questão estratégica para Caputo. Mas é possível que seja excluído novamente. A última tentativa de atingir esse objetivo foi vetada por Millay. Foi quando o presidente não permitiu que o papel captasse recursos acima de 9%. A primeira consequência desta recusa foi a demissão do secretário da Fazenda, Alejandro Liu. Ele foi substituído por Federico Furiase.
O objectivo quase exclusivo de Furiaz, sob pressão de Caputo, era permitir-lhe aceder a fundos a um custo menor. A solução é o que está sendo negociado neste momento. parte do risco de crédito será assumida por uma ou mais instituições mais confiáveis que a República Argentina. Claro que é saída que causa polêmica porque esconde uma das fraquezas do governo. O seu plano económico ainda não inspira confiança nos mercados.
A fórmula, que contará com a garantia do Banco Mundial, CAF e BID, funcionará da seguinte forma. no campo das hipóteses, a partir da operação de 10 mil milhões de dólares, seriam tomados 4 mil milhões de dólares com uma taxa de juro de cerca de 4 por cento, que é o que exigem estas estruturas multilaterais. E os 6.000 restantes seriam adquiridos a 9%. Isso significa que seriam pagos juros de 7% sobre o volume total do empréstimo. O apelo a estas organizações multilaterais completa a iniciativa de financiamento, que vem sendo trabalhada há semanas pela equipa económica em cooperação com o banco suíço.
A resistência à emissão de obrigações privaria o governo da oportunidade de acolher um objectivo muito valioso; a possibilidade de financiamento no mercado de dívida voluntária. A impossibilidade de o fazer é uma das principais deficiências do plano liderado por Mile. As autoridades consideram o plano o mais bem concebido da história, mas os financiadores ainda não estão preparados para apostar na experiência. É verdade que mesmo que seja atribuído um título, o atractivo desse documento não reside na rigidez da política económica, mas na garantia dos organismos multilaterais.
A dificuldade de contrair empréstimos no mercado convencional promete uma discussão política. Desde o início, alguns economistas da oposição desenvolveram argumentos para se oporem à acção, que ainda está em estudo preliminar pela equipa económica. A principal objecção é que o Tesouro está a desviar recursos do serviço da dívida do Banco Mundial, do BID e da CAF que poderiam ser utilizados para melhorar as infra-estruturas e, assim, estimular a economia. “Se conseguíssemos entrar no mercado com um título, única garantia da qualidade da política económica, os empréstimos multilaterais poderiam ser utilizados para tirar a economia do ponto de inércia”, explica um desses técnicos.
Recorrer a garantias externas é uma lógica que Caputo vem testando com contratempos desde meados do ano passado. Depois de receber o cheque US$ 20 bilhões do Tesouro dos Estados Unidos, procurou obter um montante semelhante para o resgate da dívida. Os bancos convidados a disponibilizar os fundos solicitaram uma garantia do Tesouro, que Scott Besant Ele se recusou a estender. O projeto falhou. Agora Está previsto tentar o mesmo truque de uma forma mais modesta. E com uma diferença. O dinheiro bancário garantido pelo Tesouro não retira recursos às empresas que podem contribuir para a recuperação.
Entre a experiência falhada com o Tesouro e vários bancos e a experiência actual com o Banco Mundial, um factor importante reaparece para Millet. A rigor, o apelo dos Estados Unidos por parte de Donald Trump para apoiar a liderança do seu aliado.A influência do Tesouro no Banco Mundial é decisiva, embora o atual presidente da organização, Ajay Banga, tenha sido nomeado pelo democrata Joe Biden.
Houve um indício dessa estratégia durante a semana. Foi no ponto do acordo alcançado com o Fundo Monetário Internacional, que se refere ao financiamento. Diz: “Está a ser implementada uma estratégia abrangente para refinanciar passivos em moeda estrangeira através da emissão contínua de dívida pública denominada em dólares, vendas de activos governamentais, operações de recompra com bancos centrais e empréstimos externos. apoio potencial de instituições financeiras internacionais . “Com o tempo, espera-se que esta estratégia promova o acesso oportuno e sustentável aos mercados de capitais internacionais.”
A novidade, embora controversa, Dá grandes benefícios ao governo. É um grande negócio para Millie e Caputo financiamento da despesa pública mantendo ao mesmo tempo o equilíbrio fiscal. A decisão de colocar todo o peso na redução de custos não só atingiu o seu limite. Ele atravessou. Os cortes estão a causar atritos em toda a administração, como se viu no conflito com os fornecedores do PAMI, para citar o caso mais agudo. As autoridades poderão executar o orçamento de uma forma menos dramática.
Outra frente muito importante Reservas do Banco Central. É o acúmulo deles um imperativo categórico para a liderança de Millais.Mas esta melhoria nos activos da Central seria ilusória se os dólares adquiridos fossem usados para pagar a dívida do Tesouro. Se se confirmar a possibilidade de contrair empréstimos a uma taxa de juro mais razoável, o perfil de reservas do Banco Central melhorará em termos absolutos.
Esta última frente é sempre muito importante. Mas está ganhando mais relevânciao atual contexto internacional. Mesmo quando a guerra no Médio Oriente terminar, a crise económica resultante terá uma duração desconfortável. Muitos produtos vão aumentar de preço. Acima de tudo, hidrocarbonetos e seus derivados estratégicos. Portanto, devemos esperar uma ameaça inflacionária, que os bancos centrais tentarão controlar aumentando a taxa de juro. Em primeiro lugar, o Sistema da Reserva Federal dos Estados Unidos. Essa decisão financeira pode ser prevista no cenário mundial, como normalmente acontece; os países que precisam de dólares são os primeiros a receber o peso do mercado. Foi o que aconteceu em Abril de 2018, inaugurando a lenta queda do governo de Macri. Este é o grande perigo que Millais enfrenta por causa do paradoxo. o seu principal benfeitor bilateral, Trump, é o seu último carrasco pelas suas ações no cenário internacional.
