As taxas de juros do peso caíram acentuadamente nas últimas semanas e já estão abaixo da inflação, um movimento incomum que algumas consultorias descrito como o início de uma curva política monetária do governo do presidente Javier Miley. Economicamente, explicarO objetivo é claro. atraso no pagamentoem muitos casos, em níveis recorde, para apoiar a actividade económica que permanece fraca em sectores que dependem do mercado interno.
Após o pico de volatilidade antes das eleições intercalares de Outubro de 2025, quando o retorno excedeu 100% do valor nominal ao ano-, as taxas de juros iniciaram uma queda acelerada. primeiro para a área de 50% no final do ano e depois para níveis próximos de 20% na semana passada. A dimensão e a velocidade deste declínio já não são uma resposta apenas à normalização, mas a mudanças nas condições financeiras.
O sinal mais claro aparece no mercado monetário. Por: Quanto você está financiando?a velocidade de operações simultâneas das rodas, uma das principais ferramentas de referência Banco Central— situa-se no intervalo nominal anual de 18/20%, abaixo da média de Fevereiro de 24,5% e longe dos 32,9% registados em Janeiro.
A tendência se repete no resto do sistema. Depósitos por atacado (Tamara) Elas subiram de uma alta de 33% para 30%, enquanto as taxas ativas continuam elevadas, mas sem repassar integralmente a queda nos custos de captação. O resultado é um sistema mais seletivo, com menos dinamismo de crédito e spreads mais amplos.
O fenômeno também se reflete na curva do peso. Segundo a LCG, a rentabilidade da Lecap é de 2,2 a 2,4% ao mês, abaixo da inflação de cerca de 3%, o que implica: taxas reais negativas. Nas últimas semanas, algumas tranches curtas chegaram mesmo a comprimir os seus rendimentos de cerca de 2,7% ao mês para a zona dos 2%, reforçando a ideia de uma mudança mais acelerada nas condições financeiras. Assim, o esquema passou de retornos positivos durante a maior parte de 2025 para negativos hoje.
Por trás deste movimento está uma mudança na mecânica monetária. compra de dólar por Banco Central – mais de 3,6 mil milhões de dólares em emissões de pesos até agora este ano. Durante a maior parte do programa, este efeito foi compensado pela esterilização para evitar pressão sobre as taxas de câmbio e as taxas de câmbio.
No entanto, nas últimas semanas, relatórios da Quantum, 1816 e do Portfolio Personal Inversiones (PPI) concordaram que esta dinâmica é moderadora. O BCRA continuou a absorver liquidez, mas em menor grau, o que aumentou os pesos no sistema e pressionou a baixa das taxas de juros.. “Em outros momentos, a reação foi oposta: retirar o peso e apertar as taxas. Não desta vez”, disseram. Opiniões económicas.
Esta mudança se reflete na liquidez. De acordo com o PPI, o stock de acordos de recompra overnight ultrapassou os 4,2 biliões de dólares na semana passada e, embora tenha caído para 3,4 biliões de dólares na quinta-feira, permanece num nível elevado. Para a empresa de consultoria, este volume indica que a abundância de pesos continua a exercer pressão descendente sobre os rendimentos num contexto em que o excesso de liquidez não satisfaz a procura suficiente de crédito.
Parte desta dinâmica também reflete o comportamento dos bancos. Num cenário de maior incumprimento e menor actividade, as organizações estão a reduzir os empréstimos ao sector privado e a canalizar mais fundos para instrumentos de tesouraria.o que também coloca a dívida acima do prazo de vencimento e acumula depósitos no Banco Central.
Desde 1816 Acrescentaram que as taxas de juro de curto prazo estabilizaram em torno de 20% num contexto de ampla liquidez e uma curva apertada, uma combinação que sugere que o mercado não espera um aperto monetário no curto prazo. Na mesma linha, em Quântico Observaram que a descida das taxas de juro foi combinada com o baixo dinamismo dos empréstimos e uma maior selectividade do sistema financeiro.
Paralelamente, os agregados monetários apresentaram um equilíbrio mais matizado. Entre dezembro e março base monetária Cresceu apenas 1,3% em termos nominais, contra uma inflação de cerca de 9%, indicando que a massa monetária continuou a diminuir em termos reais. A combinação de emissão e absorção parcial para comprar dólares criou um esquema onde a liquidez aumentou na margem sem desmonetização geral..
Para: Opiniões económicaso roteiro combinava impulsos mistos e dependia da estabilidade do intercâmbio, a ponto de definir o momento como um “verão de cursos”. Na verdade, eles acrescentaram: “Ainda é cedo para julgar, mas há sinais de mudança na política monetária”.
Do ponto de vista conceitual, o Presidente do Banco Central. Santiago Bausilianunciou há algumas semanas que a Argentina ainda operava sob um esquema onde as quantidades eram “geridas” em vez de taxas, num sistema financeiro pequeno e superficial onde o canal de transmissão era fraco.
Um relatório da consultora internacional GRIT reforçou essa leitura e argumentou que a equipa económica estava a fazer progressos.tudo dentroNuma estratégia de aperto das taxas reais para reactivar a economia, o que o mercado interpretou como uma mudança de abordagem; política monetária.
Esse diagnóstico coincidiu com crédito ruim. Por: Moody’sa qualidade dos ativos foi o principal desafio para os bancos. Isto atraso no pagamento O total atingiu 5,5% no final de 2025, com 9,3% nas famílias e 2,5% nas empresas, e continuará a aumentar no curto prazo após um período de taxas elevadas, queda dos salários reais e menor liquidação de dívidas.
Nesse contexto, A baixa disponibilidade dos bancos para conceder empréstimos também contribuiu para a queda das taxas de juro. Por sua vez, a procura de pesos normalmente aumenta em Abril devido a factores sazonais, como a liquidação agrícola e o pagamento de impostos, que podem proporcionar uma margem temporária para sustentar o regime.
Porém, o cenário não passou sem tensão. A inflação se estabilizou em torno de 3% ao mês e a descida das taxas ocorreu num contexto de denominações ainda elevadas, enquanto o ambiente internacional continuava exigente em termos de activos emergentes.
